Z grafu vidíme, že akcie jsou nyní ve srovnání s dluhopisy a měnami nejméně volatilním produktem! Zatímco kolísavost měnového a dluhopisového trhu roste a pohybuje se v horní polovině rozpětí počítaného od roku 2010, akciové trhy jsou nebývale klidné a jejich index volatility (prostřední pole) se blíží historickým minimům. Začnou se akciové trhy chovat historicky normálně a svoji kolísavost výrazně zvýší? Není to vyloučené.

 

Co může vést ke zvýšení volatility a silnějšímu poklesu akciových trhů? V současnosti jsou takové katalyzátory dva. Prvním je bezesporu řecký folklór, kterého jsme opět svědky. Vyjednávání mezi MMF, EU a Řeckem jsou na mrtvém bodě. Zatím poslední nedělní schůzka skončila opět neúspěchem. Navíc řecký soud zrušil omezení důchodů a tamní vláda tak bude kromě prostředků na splátky věřitelům (které zřejmě nemá) potřebovat další nemalé peníze. Angela Merkelová se podle některých pramenů smiřuje s tím, že default není sprosté slovo a připouští, že tentokrát tak může vyjednávání dopadnout.

 

Další divokou kartou tohoto týdne je jednání centrálních bankéřů v USA. Lepší data, kterých jsme byli svědky, mohou FED vyprovokovat k ostřejšímu komentáři a ten může mít následně sílu opětovně probudit kolísavost akciového trhu zejména v USA.

 

Z krátkodobé či střednědobé perspektivy by mě nepřekvapila další korekce napříč trhy. Dlouhodobější pohled ale změnu růstového trendu prozatím nenaznačuje. Odhadovaná ziskovost US podniků po počátečním zakolísání opět mírně roste a odhadovaná pravděpodobnost recese je jak v letošním, tak také v příštím roce, jen velmi nízká.