"Podle nejnovějších dat americké centrální banky FED je nyní drženo v hotovosti či ve formě bankovních vkladů neuvěřitelných 8,85 bil. USD, což představuje více než 74 % tržní hodnoty US společností a zároveň nejvyšší hodnotu od roku 1990," uvádí Ing. Josef Stoulil, analytik CAPITAL PARTNERS.

Poměr mezi drženou hotovostí a tržní kapitalizací US společností pak vzrostl za posledních 11 měsíců o závratných 86 %. "Finanční společnosti Leuthold, Invesco Aim Advisors Inc., Hennesy Advisors Inc. a BlackRock Inc., jež dohromady kontrolují 1,7 bil. USD, upozorňují na historická fakta, podle nichž širší index S&P 500 nyní směřující k nejvyššímu ročnímu propadu od roku 1931, by na základě zveřejněných maxim o objemu držené hotovosti mohl zaznamenat strmý růst," uvádí Ing. Josef Stoulil, analytik CAPITAL PARTNERS a dodává: "Ve všech osmi předešlých případech, kdy množství držené hotovosti dosáhlo v porovnání s tržní kapitalizací US společností svého vrcholu, posílil širší index S&P 500 v průměru o 24 % za 6 měsíců, a proto právě nyní je dle investiční společnosti Leuthold Group ta nejpříhodnější doba pro investice do cenných papírů."

Zmiňované argumenty pro investice do cenných papírů:

- Po vládní záchraně Citigroup se index S&P 500 odrazil od svého jedenáctiletého dna z 20. listopadu a posílil již o 16 %.
- Nově zvolený prezident Barrack Obama je připraven stimulovat růst největšími infrastrukturálními investicemi od padesátých let 20. století.
- FED snížil úrokové sazby prakticky na nulu.
- Hotovost na úročitelných běžných účtech vydělává bez započtení inflace v průměru méně než 0,1 %.
- Výnosnost desetiletých vládních dluhopisů je na hranici 1,03 %.

Dnešní nízká likvidita a malé objemy však symbolizují jediné: investoři vyčkávají. "Důvodem je fakt, že za tento rok bylo z celkové hodnoty světových cenných papírů vymazáno více než 30 bil. USD a tím bude jakékoliv zotavení závislé na dvou věcech – na pozitivním obratu v hospodářských výsledcích společností a na zdraví ekonomiky jako celku," komentuje Ing. Josef Stoulil, analytik CAPITAL PARTNERS.

Dle odhadů agentury Bloomberg zisky společností v rámci širšího indexu S&P 500 klesnou v prvních třech měsících roku 2009 o 10,3 % a ve druhém čtvrtletí o dalších 5,8 %. "Podobný vývoj lze logicky očekávat i u růstu HDP v první polovině roku 2009," uvádí Ing. Josef Stoulil, analytik CAPITAL PARTNERS. O "palivo", jež by trhy nastartovalo k růstu, nouze není, ale investoři musejí mít racionální důvody jej použít. Své zbraně naopak již vystřílel FED, jenž snížením úrokových sazeb na historické minimum přišel o poslední měnový nástroj k podpoře likvidity. Jak říká Frederic Dickson, hlavní market strategist D. A. Davidson & Co.: "FED vystřelil z toho největšího děla, jež měl k dispozici a nyní se ukáže, zda střela zasáhne cíl ve správném bodě."

Z historického hlediska lze nastalou situaci analyzovat takto:

Během obou největších recesí od konce 2. světové války dosáhl objem držené hotovosti svého vrcholu vždy jeden měsíc předtím, než se cenné papíry odrazily ode dna. V září 1974 byl podíl objemu držené hotovosti (604,5 mld. USD) vůči celkové hodnotě amerických kapitálových trhů na rekordní hodnotě 121 %. Po tomto vrcholu trhy odstartovaly strmý růst a mezi říjnem 1974 a březnem 1975 zaznamenaly posílení o 31 %. V červnu 1982, po 20-ti měsíčním medvědím trhu, se podílely peníze s "nulovou maturitou" (hotovost v oběhu a vklady na běžných účtech) 95 procenty na celkové hodnotě amerických kapitálových trhů. Tento fakt poté odstartoval 6-ti měsíční růst, během něhož S&P 500 posílil o 36 %. Zatím poslední případ, kdy objem hotovosti dosáhl vysokého podílu na celkové hodnotě amerických trhů, byl rok 1990. V říjnu tohoto roku tento podíl činil 75 % a již šest měsíců po dosažení tohoto vrcholu posílil index S&P 500 o 23 %. "Pokud má tedy historie tendenci se opakovat jsme nyní v naprosto totožné situaci. Investoři sedí na obrovské hoře peněz a je jen otázkou času kdy se tyto peníze rozhodnou zhodnotit prostřednictvím kapitálových trhů," uzavírá Ing. Josef Stoulil, analytik CAPITAL PARTNERS.