Penzijní fondy pláčou: na penzijní reformě prý nevydělají, bude drahá a limity poplatků nízké. Propočty ukazují, že se nevyplatí lidem s průměrnými a podprůměrnými příjmy. Propad příjmů průběžného systému se měl hradit z vyšší DPH – ale z 22 miliard vybraných navíc do důchodové rezervy doputují pouhé dvě...
Ještě před dvěma měsíci se zdálo, že lobby penzijních fondů uspěla, protože návrh ministerstva financí na poplatkové limity dával fondům velmi komfortní podmínkypro pohodlný život. Limit poplatků pro fond investující do státních dluhopisů měl v prvních pěti letech činit plných 0,9 % z objemu aktiv, tedy více než třetinu očekávaného výnosu, a u dynamického fondu 1,5 %, tedy zhruba 20 % očekávaného výnosu.

Hlasité protestyproti tak štědrému nastavení přinesly politické rozhodnutí, podle kterého by měly poplatky pro fond investující do státních dluhopisů činit pouze 0,3 % z objemu aktiv. Tento limit už dává smysl a odpovídá náročnosti správy takového konzervativního fondu. Jen je s podivem, že k tomuto limitu museli dospět politici místo expertů, kteří připravovali ministerský návrh a měli by být schopni spočítat náklady a výnosy navrženého systému.

Jak už ale bývá zvykem, politici rozhodli o tom nejméně důležitém. Fond státních dluhopisů je totiž investicí vhodnou k ochraně naspořených peněz, a má tedy smysl pro klienty v posledních pár letech penzijního spoření. Rozhodně to není vhodný investiční nástroj pro lidi, kteří do systému vstupují a budou v něm dalších třicet let. Fond státních dluhopisů totiž sice bude nabízet jistotu, ale za cenu výnosů, které ani nemusí porazit inflaci. Pokud si tedy mladý člověk zvolí fond státních dluhopisů, budou jeho investice v lepším případě stagnovat, mnohem pravděpodobněji ale ztrácet na hodnotě.

Pokud by politici skutečně chtěli podpořit úspěch penzijní reformy a doopravdy lidem nabídnout vhodný nástroj na lepší život v důchodu, měli by co nejdříve stanovit poplatky ostatních typů fondů anastavit imaximální poplatky za výplatu penzí či nákup anuit u pojišťovny pro doživotní důchod. Pojišťovny budou chtít na anuitách samozřejmě vydělat a do výpočtu anuit je možno schovat téměř cokoliv. Stát proto bude muset stanovit jasné limity.

Důležitější jsou ale limity poplatků jednotlivých fondů. Ukonzervativních fondů stát navrhoval poplatek 1,1% zaktiv ročně, u vyvážených fondů 1,3% a u dynamických fondů 1,5%. Pokud by ministerstvo pouze neopisovalo lobbistické podklady, ale zkusilo si spočítat skutečné náklady a přiměřený zisk penzijních fondů, navrhovalo by čísla mnohem nižší.

----------------------------------------------
Sazba poplatku DF VF KF FSD
Pravidelně (jednou ročně) z objemu spravovaných aktiv prvních 5 let 1,5 % 1,3 % 1,1 % 0,9 %
od 6. roku 1,3 % 1,1 % 0,9 % 0,7 %
Zdroj: ministerstvo financí.
Pozn.: řádné poplatky byly navrženy v celkem čtyřech variantách, uvádíme pouze jedinou: podle ministerstva měly všechny varianty klienta důchodových fondů zatížit stejně.
----------------------------------------------

Největší prostor pro úspory oproti návrhu je ukonzervativních fondů, ale iuvyvážených adynamických fondů lze jít spoplatky opár desetin procenta níže. Na rozdíl od poplatků klasických podílových fondů, se kterými se návrhy často srovnávají, totiž budou mít penzijní fondy zajištěný pravidelný adlouhodobý příliv peněz anebudou muset udržovat tak vysokou likviditu. Aobjemy peněz vpenzijních fondech díky každoměsíčnímu přílivu navíc porostou velmi rychle, zatímco dodatečné náklady na správu porostou mnohem pomaleji, takže marže penzijních fondů bude utěšeně stoupat.

Přitom pokud by stát chtěl skutečně nízkonákladový systém, stačilo by udělat to, o čem mluví ve stavebním spoření – definovat produkt, a ne jeho poskytovatele. Fondy s povinnou strategií by tak mohly nabízet i stávající investiční společnosti, které již mají všechny systémy aprocesy nastavené. A přidat další čtyři fondy do portfolia by s sebou neslo jen minimální náklady. Stát ale nepochopitelně trvá na tom, že musí vzniknout nové instituce– apenzijní systém tak zatěžuje zcela zbytečnými náklady.

Psáno pro Hospodářské noviny

============================================

--------------------------------------------

* fond státních dluhopisů (FSD), který bude investovat do státních dluhopisůČR;

* konzervativní fond (KF), který bude investovat do dluhopisů států EU, do nástrojů a fondů peněžního trhu apodobných likvidních aktiv;

* vyvážený fond (VF), který bude navíc investovat část prostředků také do akciía cenných papírů kolektivního investování;

* dynamický fond (DF), který bude investovat do nástrojů peněžního trhu, vládních dluhopisů, dluhopisů státních nebo mezinárodních institucí, jiných vysoce spolehlivých dluhopisů, akcií apodílových listů standardních fondů.

============================================